橡胶期货底部区域要在2018年3月中旬

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 沪胶主力1805合约本周延续区间震荡运行，今收盘于14075元/吨。泰国内阁批准启动186亿泰铢的橡胶保价预算案，具体措施为橡胶收购、低息贷款和减产计划。国内大多数合成橡胶生产企业制定2018年装置检修计划，预计造成的产量损失整体高于去年。2017年国内轮胎行业利润大幅下滑，由于原材料成本抬高，部分轮胎企业开始上调产品价格。轮胎需求淡季销量逐渐萎缩，涨价实际执行情况一般；国产轮胎在欧美市场的价格优势减弱，出口量增长受到抑制。11月重卡市场首次出现同比下滑，结束了连续13个月的高速增长，乘用车产销量尚差强人意。年初云南、海南进入停割季，三大产胶国限制出口，下游终端消费需求转淡，橡胶将呈供需两弱的局面。

　　统计数据显示，11月ANRPC成员国天然橡胶产量113.16万吨，同比增加4%，环比增长6.5%；1—11月天胶总产量1044.07万吨，比去年同期增加4.9%。其中，11月泰国天胶产量46.5万吨，同比微增1%，环比大幅增长9.4%；1—11月产量总计398.1万吨，比去年同期增加1.7%。泰国内阁批准农业合作社启动186亿泰铢的橡胶保价预算案，并将通过3项措施展开，具体做法分为橡胶收购、低息贷款和减产计划：泰国政府计划从胶农手中收购橡胶，包括96484吨胶片和107431吨乳胶，总预算不超过120亿泰铢，执行时间为2017年12月—2018年4月。

　　　 为收购胶片和乳胶的橡胶加工企业提供低息贷款，总授信额度为200亿泰铢，政府财政承诺贴息3%，预计可稀释35万吨的胶片供给量。从供给侧入手，推行橡胶替代种植、混合种植和降低种植面积，缓解供应过剩造成的下行压力，目标是每年减产10万吨。泰国橡胶保价政策目的是，期望将胶价维持在64泰铢/公斤的水平，约合人民币13元/公斤左右。

　　泰国的橡胶保价政策主要是通过政府收购、限制出口和增加国内消费来稳定胶价，以达到改善胶农收入的目的。天然橡胶是泰国重要的支柱产业之一，外向型贸易结构对国外需求较为依赖。泰国是中国最主要的橡胶供应方，中国亦为最大的橡胶进口国，泰国执行保价措施或使其在中国的市场份额被压缩。橡胶保价政策起到市场托底作用，侧重于短期效果；长远来看，价格顺畅上涨要有需求增长提振，供大于求的格局难以扭转。

　　　 泰国橡胶出口量保持增长态势，并达到近三年来的峰值。统计数据显示，11月泰国出口天然橡胶(含混合胶)49.02万吨，同比大幅上涨25.92%，环比增加8.47%。分品种来看，包括乳胶11.37万吨，标胶12.39万吨(其中11.71万吨为20#标胶)，烟片胶6.91万吨，以及混合胶12.67万吨。由于中国市场对混合胶需求稳健，泰国出口的混合胶几乎全部销往中国。12月是泰国割胶旺季，适逢天气好转，卓创资讯预计天然橡胶出口量将维持在45—50万吨。随着ITRC出口吨位计划生效，2018年1月这一数字将受到限制。

　　11月中国橡胶进口总量68万吨，同比上升19.81%，环比大幅增长26.35%；其中天然橡胶25万吨，合成及复合橡胶43万吨。复合橡胶是以天然橡胶为主(含量在95%—99.5%)，添加少量合成橡胶制得的混合物，本质上更接近天然橡胶。排除统计口径问题，11月天然橡胶进口量实际高达55万吨。中国天然橡胶进口量呈逐年递增态势，增速通常维持在5%左右。2017年天胶进口量预计将达到550万吨，增幅有望超过20%，刷新历史记录。分品种看，标胶和混合胶进口量变化较大，乳胶和烟片胶保持稳定。标胶是制造轮胎的主要原料，较为直接地反映下游需求；混合胶具有避税优势，套利盘刺激进口高速增长。

　　沉重的库存压力是长期制约天然橡胶上涨的主要因素之一。截至1月2日，青岛保税区橡胶总库存继续累积到23.56万吨，其中天然橡胶13.08万吨；上期所橡胶注册仓单迅速飙升逾31万吨，春节前或将再度突破40万吨大关。

　　2017年全球天然橡胶需求量估算为1303万吨，比去年增加3.5%。国际货币基金组织IMF预测，2018年全球天然橡胶需求量将增长2.4%至1334万吨，不利情况下预计可增长1.6%至1323万吨。2017年全球合成橡胶需求量估算为1540万吨，比去年增加2.9%。IMF预测，2018年全球合成橡胶需求量将增长4.1%至1604万吨，不利情况下预计可增长2.7%至1582万吨。2017年全球橡胶消费总量预计增长3.2%，略高于去年的2.9%。IMF乐观估计，全球橡胶消费总量将增长3.3%达到2938万吨，保守估计可增长2.2%至2905万吨。

　　下游轮胎开工率出现较大分化，全钢胎61.03%，半钢胎65.98%。合理的解释为，个别全钢胎样本企业年度检修，拉低平均开工率；部分半钢胎样本企业根据订单情况，小幅调涨产量；样本内多数轮胎企业开工波动不大，基本延续前期水平。考虑到厂商存在节前备货需求，短期轮胎开工将维持目前的状态，进入2月后工厂开始放假，故预计年初轮胎开工呈先持稳后走低态势。

　　受环保政策影响，轮胎辅料炭黑供应短缺，行业产能扩张应运而生。2017年炭黑新增产能13万吨，大部分产能投放集中在2018年，预计扩能规模98万吨。炭黑扩能的主要原因是价格飙涨带来的盈利效应。供给侧改革将年产2万吨以下的小厂淘汰出局，丰厚利润驱使下，大中型企业扩产不亦乐乎。此外，原料煤焦油价格高企，环保配套设备投入加大，成本端的抬升推涨炭黑价格，迫使生产企业增量降本。

　　由于原料成本走高造成利润微薄，12月部分轮胎厂商被迫抬高出厂价，以非三包品牌为主，上调幅度在3%—5%。三包轮胎的利润空间略大一些，价格调整相对迟滞，后期不排除跟涨的可能。轮胎处于淡季行情，销量逐渐萎缩，需求难有回暖迹象，价格推涨实际执行情况一般。

　　根据卓创资讯对国内60家轮胎经销商的调查，12月全钢胎销量环比下滑为主，占比高达85%，仅有少部分样本出现持平及小幅上涨。日前非三包轮胎价格上调，促使一级经销商补充货源，但终端并未表现出买涨心态，反而进一步增大销售难度。市场贸易环节上，由于年度任务冲刺压力较大，部分经销商实际没有执行涨价，以期争取返点和向零售商转移库存。

　　11月中国出口新的充气橡胶轮胎4015万条，同比减少1.6%，环比增加3.1%；1—11月轮胎出口量总计4.38亿条，比去年同期增长2%。海关统计数据显示，11月山东省轮胎出口量1976万条，同比仅增加1.5%，环比降低2.6%；出口金额44.8亿元，同比增长3.6%。前11个月，山东省新的橡胶轮胎出口均价为每条240.2元，比去年同期上涨9.7%，连续10个月同比上扬。由于原材料价格上涨，轮胎企业生产成本抬高，国产轮胎在欧美市场的价格优势减弱，11月出口量增长受到抑制。

　　2017年国内轮胎行业利润大幅下滑，相当一部分企业处于亏损状态。全国轮胎企业利润率约1.97%，同比降低2.96%。根据中国橡胶工业协会对38家会员轮胎企业的统计，1—10月共实现利润23.59亿元，比去年同期减少54.06%，4月以来利润同比降幅超过50%；其中16家企业出现亏损，亏损金额达15.50亿元。利润降低的同时，轮胎企业产量和营业收入却保持增长。同口径对比，前10个月41家重点轮胎企业综合外胎产量3.45亿条，同比增长8.12%；销售收入1418.84亿元，增加15.13%。

　　11月全国重卡市场共销售各类车型8.35万辆，同比降低9%，环比减少10%；1—11月重卡累计销量104.69万辆，比去年同期增长59%。自去年10月起，重卡市场首次出现同比下滑，结束了连续13个月的高速增长。供暖季环保限产和去年同期的高基数成为销量下滑的主要原因，预计12月重卡市场将继续承压。值得注意的是，重卡销量并没有出现断崖式下跌，而是相对平稳地回归正常发展态势。本轮重卡行业景气周期有望延续，预计2018年重卡销量增速在5%左右。

　　11月国内汽车产量308万辆，同比上涨2.31%，环比增幅达18.3%；汽车销量295.8万辆，同比基本持平，环比大增9.4%。德国汽车工业协会预测，2018年全球汽车销量有望增长1%至8570万辆。中国将继续保持全球最大单一市场的地位，汽车销量涨幅预计为2%至2460万辆。欧盟汽车销量将延续2017年的表现，有望达到1560万辆，但英国和德国市场可能会有所萎缩。美国车市不太可能出现上涨，预计下跌2%至1680万辆。印度新车市场迎来进一步发展，涨幅或高达10%至360万辆。

　　国内大多数合成橡胶生产企业已经制定了2018年装置检修计划，预计造成的产量损失整体高于去年。合成橡胶装置检修的原因较多，包括年度检修、短期维护、临时故障停车，以及根据生产情况做出调整。卓创资讯统计，受装置检修影响，2018年丁苯橡胶和顺丁橡胶减少的供应量约为10—12万吨，将比去年大幅增加52.78%。假定检修计划如期执行，且新产能投放未超出预期，理论上今年国内丁苯橡胶和顺丁橡胶总供给应低于2017年水平。

　　橡胶等品种江苏斯尔邦石化、濮阳蓝星化工和神华宁煤累计21.4万吨丁二烯装置投入正常运营，2018年初中国丁二烯总产能将达到370.9万吨，丁二烯供应量将保持增长。下游合成橡胶开工率较高，丁苯橡胶和顺丁橡胶均维持在60%以上。春节前国内丁二烯市场缺少明确利好指引，虽然厂商存在节前备货需求，但难以形成显著提振，丁二烯后市或将震荡走弱。

　　个人主观交易，如果做小周期，那就不能太多品种，因为精力顾不上；而做小周期就可以仓位重一些，因为止损小，入场机会也多；入场机会多就很难去奢求高胜率，胜率不高就要忍受更多次的连续止损….所以 小周期可以牺牲一些胜率而靠交易次数和较大仓位去积累利润，这也是逻辑的闭环。

　　当然我更希望你能找到胜率又高，止损又小，盈亏比又高的交易方法，只是这样的概率也属于可遇不可求之列而已。

　　等我们把属于自己的交易逻辑理清楚，再在这个框架内用科学的方法（无非是假定、验证、完善）搭建起相应的交易体系，那么到了这个阶段，就不会是交易的失败，而是失败的交易了，那也不要紧，毕竟不是每次那啥都一定能怀孕的，有几次失败的交易是正常滴，橡胶期货亦是如此。